水星家纺2024年年报解读：现金流增长4.58%，研发投入增幅5.52%

2025年，水星家纺披露了2024年年度报告，报告期内，公司实现营业收入4,193,266,394.93元，同比下降0.42%；归属于上市公司股东的净利润为366,652,090.24元，同比下降3.28%。值得关注的是，公司经营活动产生的现金流量净额为515,551,780.62元，较上年同期增长4.58%；研发投入金额为82,108,308.67元，较上年增幅5.52%。

关键财务指标解读

营收微降，市场竞争或成主因

2024年，水星家纺营业收入为4,193,266,394.93元，同比下降0.42%。从数据来看，整体收入呈小幅减少态势。尽管公司作为家纺行业龙头，具有深厚品牌美誉度与完备体系，但家纺行业竞争激烈，部分中小品牌企业重营销投入，加剧市场竞争复杂程度，或对水星家纺营收增长形成一定阻碍。

年份营业收入（元）同比变化2024年4,193,266,394.93-0.42%2023年4,210,912,053.70-

净利润下滑，关注盈利持续性

归属于上市公司股东的净利润为366,652,090.24元，同比下降3.28%。净利润下滑一方面与营收微降有关，另一方面，各项成本费用的支出也对利润空间形成挤压。投资者需关注公司后续能否通过优化成本、提升产品附加值等方式，改善盈利状况，确保盈利的持续性。

年份归属于上市公司股东的净利润（元）同比变化2024年366,652,090.24-3.28%2023年379,075,331.86-

扣非净利润增长，主业表现稳健

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为333,457,110.70元，同比增长1.77%。这表明公司核心家纺业务的盈利能力有所提升，在市场环境变化下，公司聚焦主业的策略取得一定成效，产品竞争力和市场份额或有巩固与扩大。

年份归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元）同比变化2024年333,457,110.701.77%2023年327,673,282.40-

基本每股收益与扣非每股收益同向变动

基本每股收益为1.40元，同比下降2.78%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.27元，同比增长1.60%。基本每股收益下降与净利润下滑趋势一致，而扣非每股收益增长，再次印证公司主业经营质量提升，为股东创造价值的能力在增强。

年份基本每股收益（元）同比变化扣除非经常性损益后的基本每股收益（元）同比变化2024年1.40-2.78%1.271.60%2023年1.44-1.25-

费用分析

费用整体有所增长，关注成本控制

2024年公司费用整体呈增长态势。销售费用为1,024,521,913.32元，较上年增幅0.93%；管理费用为187,413,395.90元，较上年增幅3.52%；研发费用为82,108,308.67元，较上年增幅5.52%；财务费用为-7,225,248.81元，比上年增加12,104,661.85元，主要因存款利息收入减少。费用增长或因公司业务拓展、市场竞争加剧下营销与研发投入增加等。公司需加强成本费用管控，优化资源配置，确保费用投入产出比合理。

费用项目2024年（元）同比变化变动原因销售费用1,024,521,913.320.93%工资性支出及股份支付费用增加管理费用187,413,395.903.52%股份支付费用及工资性支出增加研发费用82,108,308.675.52%工资性支出及股份支付费用增加财务费用-7,225,248.81不适用存款利息收入减少

销售费用：营销投入持续，关注转化效率

销售费用增长主要源于工资性支出及股份支付费用增加。公司通过线下自营渠道进驻高线城市核心商圈、开展电商平台宣发活动等提升品牌影响力与市场份额。但在投入同时，需关注营销投入转化效率，确保销售费用增长能带动营收与利润提升。

管理费用：内部管理优化需跟进

管理费用增长因股份支付费用及工资性支出增加。随着公司规模扩大与业务拓展，管理成本上升。公司应加强内部管理流程优化，提升管理效率，控制管理费用不合理增长。

研发费用：创新驱动发展，关注成果转化

研发费用增幅5.52%，显示公司重视产品创新与技术升级。公司持续技术研发投入，打造创新性产品，提升差异化竞争优势。后续需关注研发成果转化，将技术优势转化为市场竞争力与经济效益。

研发情况剖析

研发投入增加，提升产品竞争力

研发投入金额82,108,308.67元，较上年增幅5.52%，占营业收入比例1.96%。公司秉承“科学守护睡眠”理念，建有技术研发中心，在抗菌防螨、智能化等方面开展研发。研发投入增加有助于提升产品品质与功能，满足消费者对健康、智能家纺产品需求，增强市场竞争力。

研发人员稳定，提供智力支持

公司研发人员数量为228人，占公司总人数比例6.63%。学历结构上，硕士研究生13人、本科124人、专科57人、高中及以下34人；年龄结构上，30岁以下66人、30 - 40岁116人、40 - 50岁42人、50 - 60岁3人、60岁及以上1人。稳定研发团队为公司技术创新提供智力支持，公司应继续加强人才培养与引进，保持研发团队活力与创新能力。

现金流洞察

经营活动现金流增长，运营质量提升

经营活动产生的现金流量净额为515,551,780.62元，较上年同期增长4.58%。主要因本期销售商品收到现金增加及支付的税费减少。这表明公司产品市场需求较好，销售回款情况良好，同时税务筹划或有成效，运营质量与资金回笼能力提升，为公司持续发展提供有力保障。

年份经营活动产生的现金流量净额（元）同比变化2024年515,551,780.624.58%2023年492,987,278.67-

投资活动现金流净额减少，关注投资合理性

投资活动产生的现金流量净额为-441,078,669.28元，主要因生产基地建设支出及理财投资增加。公司加大生产基地建设等投资，旨在提升产能与运营效率，但大规模投资或使资金流出增加，需关注投资合理性与收益情况，确保投资能为公司带来长期回报。

筹资活动现金流净额变化，关注资金安排

筹资活动产生的现金流量净额为-304,964,159.02元，主要因本期回购股份用于股份支付及维护公司价值及股东权益、现金分红增加。公司通过回购股份与现金分红回报股东，但需合理安排资金，确保筹资活动不会对公司资金链与财务状况产生不利影响。

风险提示

宏观经济波动风险

家纺行业景气度受宏观经济影响，若未来我国宏观经济波动下行、城镇居民消费水平指数下行，家纺行业景气度将受不利影响，进而影响公司经营业绩。

市场竞争加剧风险

家纺行业竞争激烈，部分中小品牌企业缺乏完善体系，重资源投入营销，加剧市场竞争。若公司在品牌、产品、渠道等方面未能投入足够资源打造持续竞争力，可能面临市场份额被抢夺风险。

电商平台营销费用波动风险

公司线上电商渠道收入依赖主流电商平台，平台间竞争加剧，渠道维护成本升高。若平台流量下滑或影响力下降，公司经营业绩可能受不利影响。

经销网络维持风险

经销商模式为公司主要销售模式之一，若公司未来未能持续维持、扩展或优化线下经销网络，经营业绩可能受不利影响。

水星家纺2024年在经营与财务上有喜有忧。经营活动现金流增长与研发投入增加是积极信号，但营收与净利润下滑、费用增长等问题需关注。公司需应对宏观经济与市场竞争等风险，加强成本控制与资源优化配置，提升核心竞争力，以实现可持续发展，为投资者创造更大价值。

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